Foire aux questions avec nos chefs des placements

En bref

• Stephen McLennan souligne trois grands domaines qui ont façonné les activités de placement du RREO : la géopolitique, le coût du capital et la technologie.
• Gillian Brown explique comment le RREO, en tant qu’investisseur et propriétaire actif, collabore étroitement avec les entreprises pour bâtir et protéger leur valeur.
• En ce début d’année 2026, le RREO est en bonne position avec son important excédent de capitalisation et son portefeuille équilibré. Grâce à ses grandes liquidités et à ses récentes réalisations, la société est dans une bonne situation pour déployer du capital afin de profiter d’occasions attrayantes dans des secteurs à forte croissance où elle possède une expertise et de capacités approfondies.

Dans l’environnement mondial actuel, l'incertitude n'est plus un obstacle ponctuel, mais une caractéristique déterminante du paysage de l'investissement. Dans ce contexte, nos chefs des placements, Gillian Brown et Stephen McLennan, réfléchissent à l'année 2025 et à notre approche visant à constituer un portefeuille résilient de par sa conception et positionné pour l'avenir.

Q : Quels sont les principaux domaines qui ont influencé nos activités de placement en 2025? 

Stephen McLennan : L’année 2025 s’est caractérisée par un environnement complexe et imprévisible. Nous croyons que l’environnement opérationnel mondial, autrefois stable, a fondamentalement changé et a été redéfini par plusieurs forces conjointes. Je dirais que trois grands domaines ont une incidence sur les marchés : la géopolitique, le coût du capital et la technologie. 

Sur le plan géopolitique, l’adoption de la politique de l’« Amérique d’abord » a influencé les investisseurs et les entreprises du monde entier. Des changements tels que la hausse des droits de douane, l’évolution des chaînes d’approvisionnement et la complexification des relations commerciales ont accru l’incertitude dans les perspectives mondiales. Parallèlement, les tensions géopolitiques et commerciales sont demeurées élevées, ce qui a continué de façonner le contexte général des placements. Le coût du capital, bien qu’il ait baissé dans une certaine mesure, demeure élevé par rapport aux années récentes. Cette situation a un effet sur l’analyse préalable à de nombreuses décisions de souscription et a provoqué la réduction du rendement dans l’ensemble du portefeuille. 

Sur le plan technologique, l’essor rapide de l’intelligence artificielle a fondamentalement transformé le contexte de placement. La question que nous nous posons, et qui s’inscrit dans notre stratégie de placement, est de savoir qui seront les gagnants de l’intelligence artificielle, qui peut créer une valeur ajoutée et comment nous pouvons l’utiliser pour favoriser la prise de meilleures décisions d’affaires et l’obtention de meilleurs résultats. 

Q : Comment le portefeuille s’est-il comporté en 2025?

Gillian Brown : Dans ce contexte, nous avons enregistré un rendement net pour l’ensemble de la caisse de 6,7 %. Nous avons obtenu d’excellents résultats pour les titres de Croissance audacieuse, les actions de sociétés ouvertes, les titres de créance et l’or, mais ces gains ont été en partie contrebalancés par le rendement inférieur des titres de sociétés fermées et des biens immobiliers. Dans l’ensemble, l’année a démontré les avantages de posséder un portefeuille bien diversifié, qui nous aide à générer des rendements stables tout en gérant le risque dans différents contextes de marché. 

Le rendement par rapport à nos indices de référence a continué de nous poser problème. Bien que certains secteurs, comme les titres de Croissance audacieuse, les actions de sociétés ouvertes et les titres de créance, aient dépassé leur indice de référence, la caisse dans son ensemble n’a pas atteint ses objectifs. Cette situation est attribuable aux obstacles sectoriels auxquels font face les actifs privés, au rendement inférieur de certaines des sociétés de notre portefeuille et aux solides rendements enregistrés par nos indices de référence, dont bon nombre sont liés aux marchés publics. 

Q : L’année 2025 a été marquée par des difficultés sur les marchés privés. Étant donné l’importance de ces marchés pour le régime, quels changements, le cas échéant, comptez-vous apporter pour maintenir le rendement du portefeuille?

Gillian : De nombreuses catégories d’actifs privés font face à des obstacles sectoriels et, dans certains cas, à des difficultés qui leur sont propres et qui nécessitent de prendre des mesures pratiques. Prenons l’exemple des titres de sociétés fermées. Les investisseurs de tous les horizons, dont nous-mêmes, font face à un marché moins liquide tant pour les acquisitions que pour les sorties, à des taux d’intérêt plus élevés et à une concurrence accrue pour les meilleures opérations. 

En tant qu’investisseurs et propriétaires actifs, nous collaborons étroitement avec nos sociétés pour bâtir et protéger leur valeur. À titre d’exemple, nous renforçons nos capacités de création de valeur afin d’améliorer le rendement opérationnel de notre société, accordons la priorité aux placements dans les secteurs où nous possédons un avantage et utilisons plus efficacement la technologie et les données pour produire des renseignements et accroître notre productivité.

Nous sommes également très heureux d’avoir nommé de nouveaux dirigeants dans un certain nombre de catégories d’actifs, dont les actions (Dale Burgess), les infrastructures et les ressources naturelles (Christopher Metrakos) et les biens immobiliers (Jenny Hammarlund). Tous trois ont de nombreuses réussites à leur actif au RREO, une vaste expérience des placements dans les marchés privés et sont bien placées pour veiller à la réussite de notre stratégie de placement.

Q : Si on regarde l’avenir, selon vous, où se trouvent les occasions de placement les plus intéressantes pour la caisse?

Stephen : Nous cherchons à bâtir un portefeuille résilient dont le rendement est bon tout au long des cycles. Pour cela, nous devons agir de façon réfléchie et être agiles dans la répartition de l’actif, notamment en ce qui concerne la répartition entre les stratégies de placement à gestion active et à gestion passive dans le portefeuille. 

Nous commençons l’année 2026 en position de force, avec un important excédent de capitalisation et un portefeuille équilibré. Grâce à nos grandes liquidités et à nos récentes réalisations, nous sommes dans une bonne situation pour déployer du capital afin de profiter d’occasions attrayantes dans des secteurs à forte croissance où nous possédons une expertise et des capacités approfondies. L’intelligence artificielle et la technologie en général demeurent une force motrice à long terme, et nous recherchons une exposition équilibrée à cet égard par l’intermédiaire des marchés publics, ainsi que de notre équipe Croissance audacieuse et des entreprises technologiques, comme les centres de données. 

Le secteur de l’énergie offre également des occasions d’investissement importantes, car la recherche croissante de sécurité et de résilience énergétiques, partout dans le monde, requiert un important capital dans des domaines tels que la transition énergétique et le transport et la distribution de l’électricité. Ce ne sont là que quelques exemples, et nous continuons d’être à l’affût d’occasions dans l’ensemble de notre univers de placement. 

Nous sommes optimistes quant aux occasions à venir. Nous croyons que, grâce aux systèmes, aux personnes et aux partenaires que nous avons mis en place, la caisse est bien placée pour saisir les occasions et offrir une valeur à long terme aux participants.